6/17-spread betting

很久以前我在做我的訓練rotation.有個經理人喝半醉後透露了他的職業秘密.

老鳥說” sm我教你一招讓你受用無窮 “
Sm狗腿馬上說 “ 請先接受我一拜!”
老鳥很滿意 “ BUY CHF, stay in business forever”

當時我天真無邪也不買CB.馬上問” 我很喜歡瑞士.但是為何買瑞士法郎可以永久幹這行?? ”

幾年之後我就知道原因. 每次我們在對大客戶做定期的disclosure時候,一連串從全世界各地買回來的資產,講什麼客戶都眉目深鎖,但是只要唱名到瑞郎!!! 似乎多會看到客戶肯定的笑容.就算瑞郎虧了一屁股,客戶還是很滿意. 瑞士這個地方形象太好,市場漲,客戶認為你有認真避險.市場跌時,他們認為你就是專家.我真是是太愛瑞士. Peace!

吃到甜頭後,我又遇到老鳥.三拜之後,我問有什麼資產是我可能真的會幫客戶賺錢,但是聽起來又蠻有瑞郎feel ?他想都沒想就回答,沒有! 但是你可以試試看spreads.因為沒有有錢人或既得利益者會討厭現狀, 或想改變現狀. 如果你的交易是賭anomaly朝著回到現狀走,那可能有點feel. 千萬別提decoupling. 飛吧!菜鳥!

With that, I have to look into WTI-Brent. 我沒有交易過油期,但是看到幾個資深白痴trader可以交易到把日本航空弄倒閉. 我想油市場應該也是個年資不拘的好地方.真是太好了!

其實很多地方都有在挖油,也有對外報價.當中間人非常賺錢, 我很希望商社的人可以教教我,可惜那是人家百年不傳的技藝, 好像台灣的螺絲帽一樣,看的到但吃不到.所以我只能玩那些google的到的油. 有三種口味,香草巧克力與綜合.

如果你問小朋友或我,我也認為這三種天壤地別, 怎麼可以互換甚至一樣價? 但是市場這樣認為,他永遠是對的. 所以當美國人吃巧克力突然比英國人吃香草便宜.巧克力來源可是珍貴的Valrhona, 為什麼會有新現象產生?

歐亞的demand較強, 利比亞與納吉利亞動亂,北海油田歲修到夏天,OPEC會議無共識,Cusing的logistics.很多refiner都upgrade處理重油不需要買輕油,美金跌價.美油因選舉被政治操控,新能源補助等等等. Buyside法人的好處就是當一個新現象發生時, Sellside會把可能的解釋準備好,較會虎爛的buyside就選個一兩個當自己想法,贏錢了光鮮亮麗顯著自己很聰明.輸了就電話拿起,對著sales大罵幹!! 然後掛上電話. Sellside則是相反,掛上電話後,才對著電話罵幹.這是某作家的說法, 我認為非常貼切!



所以最近的香草-巧克力差價再創新低,是如何造成? 有瑞郎的feel嗎? 如果買了spread沒有獲利要如何解釋? 我花點時間想了這個問題.

GS有個假設邏輯怪,但是有點意思. 今年他們已經幫客戶輸了一屁股.所以也是想個理由來跟上游客戶交代. 分析師最大的假設是

香草巧克力價差= 香草與綜合價差 +/-綜合與巧克力價差

Oh my …,是怎樣? Manchester輸的不夠多嗎? 為什麼英美人要把世界搞的這樣複雜?所以如果你相信這假設, 這次新低不在於香草或WTI附近的運輸問題而是因為



綜合口味跟巧克力價格關係竟然大反轉? 美國生產的油與庫存通通被運到歐洲去. New Orleans 的LLS-BRENT差價理論上來說要反應tanker船運費,現在LLS-BRENT spread約$5/bbl,而船運要價約$4bbl .如果船運不再跌價,那LLS-BRENT價差也無法再往下跌,間接造成英美油價價差觸底反轉機會升.