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我們的工作有個重點,就是將一切複雜的理論在想法上簡易化.因為複雜的東西很危險,我們投資人不喜歡危險東西.而我們也不夠聰明無法懂太複雜事情,所以是個好的配對.也是為甚麼我都收到有愛心形狀火山噴出圖! 但是所有分析師經濟學家產業專家不這樣想,因為越複雜的理論,越多的假設,越厚的報告書看起來較專業.每次我遇到他們的例行投資人會議,我都說三個月六個月後我不會記得百分之99今天你說的話!所以在你開始前告訴我如果只有一件事1,2個季度後,我該記得? 那會是什麼? 我要把他寫下來.

And I wrote these down for years.幾年過去我回來看之前的notes.不知道有沒有出版社想出版一本笑話書?我想我的notes會是個不錯題材.

所以有個產業讓我每次都很頭痛,偏偏他又很重要!那就是petrochem.我沒有化工背景.什麼Chlorine,Naphtha,Mathanol,Ethylene,Propylene,Butenes,Butadiene,Benzene這些化工提煉產品真是要了我的命.我對我的化工分析研究員說,you must get old.他說沒那樣糟,這些化工名聽起來都像女生的名字.你只要朝這方面想會好記點. Bob Marley果然沒錯,女生真是要了男生的命.

以前日子比較好過時,投資ethylene廠很簡單.油提成napthta天然氣提成ethane.油價跟天然氣比率約6:1.超過6,這些乙烯廠就用天然氣提煉的ethane當原料margin一定變高,(assume gasoline value stays normal relative to oil )在電梯內找個年輕一點耐操的,趕緊做個我們自己都看不懂得model,幾千萬美金就進去了.現在油價上上下下難多的.

金融海嘯時還看不出來,現在油價都已經快回到當年高價. 天然氣因為近年來開發的Marcellus/Eagle Ford shalegas,油頁岩 projects都開出來.天然氣便宜到不行.再加上做ethane的廠前幾年都沒擴,現在因產線不足喊價都高,等到明年產能到期,這些乙烯廠獲利空間更寬廣.

所以王永慶先生過世後, 台塑會不會在2012年賺一個股本呢?出現傳說中的EPS$10?甚至出現高達23%-25%的季margin那EPS就不只NT$10,以台塑發股利的慷慨,想到就流口水...是否現在大家看市場都是過度悲觀?